周期之下，并無(wú)鮮事！
最近一種熟悉的感覺(jué)又回來(lái)了，很多東西都似曾相識(shí)。
前事不遠(yuǎn)。
10年前是2015年，發(fā)生了什么？
1、資本外流。
2、股災(zāi)。
先說(shuō)資本外流。
整個(gè)2015年的資本外流有多兇猛？
彭博社的統(tǒng)計(jì)是，一年流出了大約1萬(wàn)億美元，創(chuàng)造了彭博行業(yè)研究自2006年開始追蹤該數(shù)據(jù)以來(lái)的最高紀(jì)錄。
但是，為何會(huì)這樣？
因?yàn)橘Y產(chǎn)荒，說(shuō)白了就是資金在國(guó)內(nèi)賺不到錢。
宏觀背景是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處在下行之中，并且時(shí)間還很長(zhǎng)。
在2000以后，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期的PPI下行周期只有兩個(gè)，一個(gè)就是2012到2015年，另一個(gè)是2022年至今。
2012到2015的PPI下行，最根本原因是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩。
這一次的產(chǎn)能過(guò)剩，是2008年的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃導(dǎo)致的。
看似是4萬(wàn)億，實(shí)際中央資金除了2萬(wàn)億多，但加上地方的乘數(shù)效應(yīng)，整體刺激的資金總量在20萬(wàn)億，這是財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)，來(lái)源于北大國(guó)發(fā)院。
這么大的資金一入市，經(jīng)濟(jì)和樓市迅速反彈，2009年恒大四處找錢找不到，差點(diǎn)破產(chǎn)，剛拍的廣州地王保證金寧愿不要了也要退地，結(jié)果政策來(lái)了，銀行開始求著貸款。
結(jié)果這一輪放水在2012年到頭了，樓市和制造業(yè)一塊下行，萎靡了好幾年。
最后的解決方案是2015開始的供給側(cè)改革，人民日?qǐng)?bào)連發(fā)五篇權(quán)威人士經(jīng)濟(jì)訪談，第一次破除經(jīng)濟(jì)V字發(fā)展論，說(shuō)之后將是長(zhǎng)期的L型發(fā)展。這是我們第一次被告知高增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入慢增長(zhǎng)階段。
就在這個(gè)時(shí)刻，資本開始快速外流！
2015年，在儲(chǔ)蓄搬家?guī)?dòng)股市飆升5100點(diǎn)后，瞬間跌停，最后最后法制部門直接干預(yù)，才遏制住了下跌的勢(shì)頭。
2016年，大陸客戶進(jìn)場(chǎng)香港買了史上最高金額的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，這個(gè)記錄至今都沒(méi)有打破。
2017年，萬(wàn)達(dá)、復(fù)興、安邦被嚴(yán)厲整治，萬(wàn)達(dá)境外投資逐漸出清，至此國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資逐漸銷聲匿跡。
這一輪金融戰(zhàn)，至此才算走到了盡頭。
結(jié)果呢？舉個(gè)例子吧，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資資金境外配置比例可以做到11%左右，但是至今都沒(méi)有一年成超過(guò)1.5%，甚至超過(guò)1%的都不多。
資金從此封在了國(guó)內(nèi)。
今天發(fā)生了什么？
8月，人行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查管理辦法》（征求意見稿）。
至此，反洗錢監(jiān)管細(xì)則出現(xiàn)重大調(diào)整，被坊間稱為“史上最嚴(yán)新規(guī)”。
對(duì)外資金通道全面收緊，跨境匯款5000元就要查身份。
很顯然，這是監(jiān)管層的未雨綢繆，預(yù)防2015年資金外流事件再次發(fā)生。
從宏觀環(huán)境看，2015年和2025是如此相像。
從2022年10月開始，PPI下行了超過(guò)33個(gè)月，背后原因也是產(chǎn)能過(guò)剩。而這次產(chǎn)生過(guò)剩的原因，則是因?yàn)?020年疫情之時(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激。
在2020年的經(jīng)濟(jì)刺激后，所以資產(chǎn)大漲，基金普漲70%，樓市更是在2021完成了史上最大規(guī)模的漲幅。從2021年7月后，迅速下行。制造業(yè)則在一年后的2022年10月走低。
2022年10月到今天，整個(gè)下行周期已經(jīng)超過(guò)了2015年。
2025年7月1日，轟轟烈烈的反內(nèi)卷運(yùn)動(dòng)開始了，全行業(yè)集體反內(nèi)卷。明確提出“落后產(chǎn)能出清”——已經(jīng)很久沒(méi)見過(guò)這個(gè)政策了。
在這個(gè)經(jīng)濟(jì)大背景下，疊加降息周期，所以，我們正在面臨近20年來(lái)最長(zhǎng)的一次資產(chǎn)荒。
7月，境外資產(chǎn)征稅開始在民間流傳，很多人都收到了信息。
8月，對(duì)外資金通道全面收緊。
當(dāng)我們梳理這一切的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)一切都如此相似。
2015年的股市能漲到5000點(diǎn)，核心原因是居民儲(chǔ)蓄存款搬家。
這和今天如出一轍。而最后釀成股災(zāi)，則是因?yàn)橘Y金外流。
2025年這一波牛市，背后的核心動(dòng)力也是居民儲(chǔ)蓄存款搬家，疊加政策托舉。
經(jīng)濟(jì)學(xué)的官方解釋是，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但之前寫稿子說(shuō)過(guò)，這一次的行情，和經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有任何關(guān)系。2015年也是這樣，也和經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有任何關(guān)系。兩次都是在下行時(shí)期的股市大漲。
以子之矛攻子之盾！
靠貨幣救市，最怕的也正式貨幣流失。
正因如此，對(duì)資金的流動(dòng)性控制，比什么都重要。畢竟，2015年到2017年，我們用整整三年的時(shí)間，才得到了這個(gè)教訓(xùn)。
股市剛剛上了3700點(diǎn)，市值破100萬(wàn)億。樓市眼看指望不上，全靠股市凝聚賺錢效應(yīng)，然后拉升預(yù)期了。
所以，倒逼儲(chǔ)蓄搬家+外匯管制+境外證券投資重稅，這就是眼下的組合拳。
如今，新的一場(chǎng)金融戰(zhàn)打響了，并且這一場(chǎng)仗還不得不打，打好了，不僅能鼓舞士氣，還能凝聚人心，恢復(fù)預(yù)期。
很顯然，這一次，監(jiān)管出手很早，堪稱未雨綢繆，應(yīng)該是想將一切可能性都扼殺在搖籃里。
但矛盾也在于此，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面做根基，沒(méi)有公司盈利做根基的行情，能到什么程度呢？
樓市在過(guò)去的7月，又走入了更深層次的寒冬。最近流行的趨勢(shì)，是通過(guò)高評(píng)高貸違規(guī)騙貸，就是鉆的市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行評(píng)估價(jià)的巨大漏洞。
對(duì)此，我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)，忍痛賣房及時(shí)止損，還是繼續(xù)持有等待寒冬過(guò)去？今天的新聞中小銀行又開始降存款利息了，這一下連最后一點(diǎn)高息也沒(méi)了？股市是漲了，但是真的該買嗎？
我最近印象最深的一句話是，大A都是烏合之眾，只要你能控制自己，遍地都是賺錢的機(jī)會(huì)?？吹奈蚁肓R人。
可以說(shuō)，這一刻，真是到了一個(gè)思想最混亂，投資邏輯最混亂的時(shí)刻了。我們?cè)撊绾蚊鎸?duì)這一切？又該如何優(yōu)化負(fù)債，優(yōu)化資產(chǎn)？