快手開了一場可靈AI發(fā)布會？
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這是快手2024年第四季度及全年業(yè)績財報電話會給不少人的感覺。其聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO程一笑簡單介紹完財務數(shù)據(jù)，就直接把重點放在可靈AI上，幾乎所有券商分析師的提問也落在快手AI業(yè)務上。
三個關鍵細節(jié)
單從賬面的業(yè)績數(shù)據(jù)看，快手的收入、利潤水平都很漂亮，全年營收再次突破千億元，達1269億元；經調整凈利潤同比增長至177億元，連續(xù)兩年實現(xiàn)規(guī)?；?0%+”的增幅也很耐看。
快手還著重提到兩組數(shù)據(jù)：營收構成方面，線上營銷服務和其他服務收入年同比增長率均超過20%；
用戶規(guī)模方面，2024年第四季度，快手App平均月活用戶數(shù)同比增長5.0%，達7.36億；平均日活躍用戶數(shù)同比增長4.8%，達4.01億。同時，Q4用戶總使用時長同比增長5.8%。
這些都成為快手歸因“AI大模型為核心，驅動內容和商業(yè)生態(tài)持續(xù)升級，再次交出高質量增長答卷”的重要支撐。
但官方紅榜之外，有三個關鍵細節(jié)值得注意：
首先是快手收入、利潤的增速放緩。快手在Q4的收入同比增長僅有 8.7%，非國際會計準則凈利潤同比增長7.77%，均為個位數(shù)。拉長時間線，按季度看，從2021年Q1開始，其單季度營收同比增幅首次掉下了10%。橫向行業(yè)對比，比體量更大的騰訊、京東都慢很多。
其次是同比在增長，環(huán)比卻在下降。比如2024年第四季度，快手日活躍用戶數(shù)環(huán)比第三季度的4.08億，減少了近700萬。還有一組對比數(shù)據(jù)，2020年11月，快手在上市招股書提到，當時日活用戶及月活用戶分別為3.02億及7.76億。
這說明快手已經摸到天花板，用戶增長空間有限。隨之也直接影響到營收“三駕馬車”（廣告、直播、電商）的表現(xiàn)。其中，直播是快手第二大營收來源，2024年收入規(guī)模為370.61億元，同比下降5.1%，市場份額滑落至不足25%。
按季度算，直播業(yè)務連續(xù)四個季度同比下降，分別減少8%、6.7%、3.9%和2%。雖然降幅有所收窄，但仍未止跌?？焓直硎?，這是由于公司正努力建設健康及可持續(xù)的直播生態(tài)系統(tǒng)。從側面也能看出，快手直播業(yè)務遇到了麻煩。
此外，“老鐵”用戶漲不動，快手電商GMV增長也肉眼可見的疲軟。2021年至2024年，快手電商GMV的增速分別為78%、32%、31%和17.32%，連續(xù)四年下降。
快手目前的商業(yè)化路徑即是“廣告+電商”雙輪驅動，若沒有行之有效的應對措施，受到致命沖擊的將不僅僅是其他服務收入，“三駕馬車”都有可能被掀翻。
對此，快手著力在運營層面上進行優(yōu)化，比如流量轉化效率的提升、活躍商家數(shù)量增加等?？焓忠苍诓粩嘣谪浖?、內容等場景加大投入，這也被視為快手電商2024年GMV同比還能實現(xiàn)增長的主要推力。
但存量“老鐵”的價值也已挖掘到極限，增長動力不足。對比友商，其落后的身位已經相當明顯。摩根大通也指出，快手直播電商增速可能結構性放緩，預計2025年GMV增速降至11%，需關注AI技術能否通過內容創(chuàng)新突破流量瓶頸。
另外一方面，市場、投資者對快手2024的業(yè)績表現(xiàn)并不是都很滿意。財報發(fā)布次日，快手港股下跌1.67%。還有悲觀的投資者表示，“快手已經失去了成長性”。
這似乎成了快手的慣性，過往多個季度的財報都很漂亮，但在業(yè)績超預期的情況下，其股價都會迎來大跌。比如2024年Q3財報數(shù)據(jù)依然亮眼，但連續(xù)2個交易日均出現(xiàn)了大跌，兩日跌幅合計超過15%。
程一笑的當務之急
程一笑不會沒有看到這些信號。這是他接任宿華擔任快手董事長后的第一個完整財年?？陀^上說，程一笑圍繞商業(yè)化所做的工作卓有成效，并在AI商業(yè)化實現(xiàn)行業(yè)性“搶跑”，但市場并沒有表露出為此買單的強烈意愿，對其未來成長性表露出謹慎態(tài)度，而快手也認為其價值嚴重被低估。
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這個原因就在于，快手和市場、投資者之間的一種認知差：快手到底是一家短視頻內容公司，還是電商公司，又或是科技公司？
程一笑需要可靈AI來救場，拔高其技術屬性，強調快手是一家科技公司。
這不難理解：一方面，DeepSeek在春節(jié)后引發(fā)新一輪大模型“軍備競賽”，AI成為各大企業(yè)的新敘事，行業(yè)、資本市場也在追逐各類AI概念；另外一方面，快手多年來，一直強調自身科技公司屬性，但效果差強人意，正好借助這輪風口，塑造“AI新人設”，修正市場對其價值的評估。
但很多人會留意到，去年四季度之前，可靈AI還不算快手AI新故事的核心。程一笑稱，可靈AI在2024年初只是快手孵化的一個項目，自去年年中上線后，快速經歷了20多個版本的迭代。
這個時期，快手還是以固有的節(jié)奏推進商業(yè)化，電商、短劇是關鍵的兩個支撐點。其對外最顯然的標簽便是，以“老鐵經濟”立命的短視頻內容電商平臺。市場和投資者自然也是以原有業(yè)務發(fā)展，參考阿里、京東、抖音電商等電商敘事邏輯來看快手。
快手頭頂“短視頻第一股”，巔峰期市值高達18000億港元，短短幾年間，跌回到今天的2400多億港元。這是價值回調，代表市場對它的預期成長性并沒有太高。36氪曾提出靈魂一問：快手是電商股，還是一只10倍PE的科技股？
DeepSeek打亂了程一笑的商業(yè)化節(jié)奏，也給了他“解題”的思路：和阿里、字節(jié)、騰訊等巨頭一樣，重注壓向AI，不斷拔高自身的科技屬性?？伸`AI也就在這個時候被推到臺前，成為快手“全村的希望”。
25日晚的財報會上，程一笑對外表示，快手正站在AI技術與視頻大模型重塑產業(yè)格局的關鍵節(jié)點，AI不僅是效率提升工具，更是驅動平臺在流量增長的同時，創(chuàng)造更多商業(yè)生態(tài)價值的核心引擎。
他并明確，公司將在未來3年甚至更長時間進行更大規(guī)模研發(fā)投入，希望能通過可靈AI改造升級現(xiàn)有業(yè)務，創(chuàng)造AI視頻內容生產的新賽道。
快手CFO（首席財務官）金秉在回答分析師提問時提及，今年AI相關資本支出會有結構性調整：“我們會配合可靈的商業(yè)化變現(xiàn)進度，動態(tài)調整和增加可靈在推理算力方面的支出?！?/p>
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對程一笑和快手來說，這是一個抉擇：是重新開啟一個新故事？還是穩(wěn)住三駕馬車基本盤，再跳起摸高？最理想的狀態(tài)是二者都要，并通過AI來搭起一個全新的框架，擠上牌桌。
程一笑選擇了后者，大講特講可靈AI新故事。這有一個看似很美好的前提：在各個互聯(lián)網大廠還在探索AI的商業(yè)化場景時，可靈AI已經開始賺錢了，賺了一個“小目標”。財報披露的數(shù)據(jù)是，自開始貨幣化至2025年2月，其累計收入超過人民幣1億元。
但在競爭更為激烈的2025年，快手驅動可靈AI成為核心引擎，還需要下更多功夫：可靈AI的暫時領先能否進化為長期領先，對外打造對抗阿里、字節(jié)、騰訊、DeepSeek等的最強武器；對內與各項業(yè)務順滑協(xié)同，提高運營和商業(yè)化效率，實現(xiàn)“正向循環(huán)”。
這將是程一笑新AI故事的核心命題。目前，可靈AI在視頻領域有一定的差異化優(yōu)勢，但在DeepSeek、阿里、字節(jié)、騰訊的大軍壓境之下，這個領先身位還能維持多久？程一笑未必有答案。
AI“軍備競賽”是一場馬拉松，誰也無法保證已經坐穩(wěn)王座。典型如DeepSeek，它的出現(xiàn)讓巨頭們都不自信了，像百度“順勢而為”，更改了大模型路線；這也是中小創(chuàng)新企業(yè)的機會，隨時有可能像深度求索公司一樣，站到風口，淘汰掉過去的“X小龍”。
在我看來，程一笑的還是需要做一個權衡：AI代表的是想象空間，是預期，是未來的錢，而三駕馬車才是快手當下的立足之本。
快手需要換擋，也需要換個“劇本”，雖然他信心很足，“預計在2025年，可靈AI將實現(xiàn)收入的跨越式增長”。但遠水解不了近渴，這筆賬也不難算：“1個小目標VS1200多億”，誰才是當務之急？穩(wěn)住電商基本盤才是。