《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯 王璐
從年報發(fā)布前，到年報發(fā)布后，無論是市場信心，還是最新煙臺市百潤置業(yè)對郁亮的公開舉報，種種因素疊加之下都令行業(yè)優(yōu)等生萬科（000002.SZ；02202.HK）深陷“旋渦”。
風(fēng)暴中的萬科與郁亮，除了月薪降至稅前一萬元之外，無疑還需要面對更多挑戰(zhàn)。
01
舉報事件此起彼伏，股價一天跌幅不小
4月1日的煙臺市百潤置業(yè)在公眾號上發(fā)布的《關(guān)于郁亮操控萬科謀取私利有關(guān)情況的反映》一文，一時驚起千層浪。
這篇相當(dāng)嚴厲的指控獲得了十萬加的巨大流量傳播，郁亮及萬科當(dāng)之無愧成為焦點中的焦點。
當(dāng)天下午，萬科對外回應(yīng)稱：“煙臺市百潤置業(yè)在網(wǎng)上發(fā)布對本公司和公司負責(zé)人員的惡意言論，內(nèi)容嚴重失實。煙臺萬科和當(dāng)?shù)睾献鞣降募m紛，目前已經(jīng)進入司法程序，我們相信法律會給出公正的判斷。相關(guān)不實指控和商業(yè)詆毀，已經(jīng)構(gòu)成對個人的誹謗罪和對公司名譽權(quán)及商業(yè)信譽的非法侵害，公司會采取法律行動維護合法權(quán)益?！?/p>
4月1日傍晚六點左右，煙臺市百潤置業(yè)再次推送《再問郁亮-針對投訴的回復(fù)》，截至4月2日下午3點左右，該文獲得了4.1萬的閱讀。
在煙臺市百潤置業(yè)所利用發(fā)布的煙臺萬林企業(yè)管理咨詢有限公司這一公眾號平臺上，迄今只有3篇文章，都與郁亮及萬科有關(guān)，或者說以郁亮為主。
這已經(jīng)是煙臺市百潤置業(yè)對郁亮及其萬科的第三次出手。第一次是在1月18日，百潤置業(yè)發(fā)布了一則名為“關(guān)于萬科偷稅漏稅的舉報信”，其后該文被刪除。
當(dāng)時，煙臺萬科表示，網(wǎng)絡(luò)上近日出現(xiàn)煙臺市百潤置業(yè)對煙臺萬科的舉報，內(nèi)容嚴重失實。萬科一直以來堅持合法合規(guī)經(jīng)營，不存在偷稅漏稅問題。煙臺萬科近5年共納稅27億元。對于污蔑和造謠的言論，將采取法律手段維護自身合法權(quán)益?！?/p>
一個月后的2月18日，煙臺市百潤置業(yè)通過煙臺萬林企業(yè)管理咨詢有限公司公眾號發(fā)布了《問郁亮董事長的“十萬個為什么”（之一）》一文，當(dāng)前閱讀量為1.6萬。這也是該公眾號的第一篇文章。
從1月到2月，再到4月，這場舉報戰(zhàn)越打越勇，火也越燒越大，4月1日則達到了沸騰。
有市場人士認為，煙臺市百潤置業(yè)在前兩個月對萬科及郁亮的說法顯然引發(fā)外界高度關(guān)注，可謂曇花一現(xiàn)，而最新的舉報信之所以沒有引發(fā)全民關(guān)注，很大因素也與萬科年報發(fā)布后的高關(guān)注度，以及市場此前對萬科償債壓力方面的擔(dān)憂有關(guān)。
資本市場上，4月2日收盤，萬科A當(dāng)天股價跌幅5.35%，收報于8.50元；萬科企業(yè)（H股）則下跌12.92%，收報于4.720港元。僅僅一個交易日的時間，可見市場情緒反饋。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向《港灣商業(yè)觀察》表示，萬科股份在4月2日的大跌可能受到多種因素的影響，具體原因需要結(jié)合市場環(huán)境、公司基本面以及相關(guān)事件來綜合分析。
柏文喜詳細指出，首先，從市場環(huán)境來看，股市價格波動受到行業(yè)趨勢、市場情緒等多種因素的影響。如果整體市場情緒偏向謹慎或者存在不利的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，可能會導(dǎo)致投資者信心下降，從而影響股價。
其次，公司基本面的變化也是影響股價的重要因素。根據(jù)歷史信息，萬科A在2021年8月曾經(jīng)歷過股價大跌，當(dāng)時公司發(fā)布的半年報顯示凈利潤同比下降，這是自2002年以來萬科第一次中報凈利潤同比出現(xiàn)負增長。近期年報類似的業(yè)績不佳或者其他負面財務(wù)信息發(fā)布，也可能對股價造成壓力。
再者，關(guān)于4月1日煙臺市百潤置業(yè)舉報萬科管理人員一事，這類負面消息往往會對公司的股價產(chǎn)生短期沖擊。此類爭議和法律風(fēng)險可能會影響投資者對公司治理和未來前景的信心，進而導(dǎo)致股價下跌。
柏文喜表示，對于投資者而言，面對股價大跌，應(yīng)該保持冷靜，理性分析公司的長期價值和市場趨勢，不應(yīng)僅僅基于短期價格波動做出投資決策。同時，關(guān)注公司的官方公告和法律進展，以獲取更準確的信息來判斷事件對公司的實際影響。對于萬科而言，如何妥善處理此類爭議、維護公司形象和投資者信心，將是其面臨的挑戰(zhàn)。
稍長時間來看，2024年以來，萬科港股股價跌幅達34.63%；萬科A股股價跌幅則為18.74%。
02
前景存憂，被多家投行下調(diào)目標價
同樣是在4月2日，多家國際投行對萬科發(fā)表的新的看法?？傮w來看，機構(gòu)普遍對于萬科前景并不樂觀。
野村證券認為，2023財年業(yè)績顯示公司依然存在經(jīng)營和財務(wù)困難。萬科全年收入只按年下降8%，但由于毛利率惡化、減值損失擴大以及投資收益下降，核心利潤按年下降51%至98億元人民幣。此外，萬科31年來首次宣布不派息。
野村證券表示，由于萬科自去年第三季以來經(jīng)營和財務(wù)困難加劇，令人失望的2023財年業(yè)績對市場來說沒有帶來顯著的負面驚喜。目前萬科更緊迫的問題是保護償付能力，管理層已將改善資產(chǎn)負債表作為戰(zhàn)略任務(wù)，公司的目標是在今年通過資產(chǎn)處置獲得300億元人民幣的現(xiàn)金流入，并在未來兩年內(nèi)將有息債務(wù)總額減少1000億元人民幣，而截至去年底為3220億元人民幣。野村認為萬科風(fēng)險未除，將港股目標價由10港元降至5.5港元，評級“中性”。
匯豐銀行則認為，萬科2023年業(yè)績顯示盈利能力顯著受壓，核心利潤按年跌45%至104億元人民幣，較該行及市場預(yù)測低48%及45%。萬科不派末期息亦令人意外，顯示流動性受壓。萬科面對多重壓力，包括改善合約銷售、節(jié)省財務(wù)資源以還債及保交樓。萬科優(yōu)勢為深圳重要企業(yè)地位，獲深圳國資委及深圳地鐵支持，但至今所實現(xiàn)的支援有限，實質(zhì)支援的時機及速度對重建信心很重要。
匯豐基于盈利率嚴重受壓及短期經(jīng)營未見改善跡象，對萬科投資評級由“買入”降至“持有”，目標價由8.7港元降至5港元。
不過，匯豐相信萬科內(nèi)部資源及截至去年底的970億元人民幣現(xiàn)金，仍足以應(yīng)付今年到期債務(wù)。公司目標在兩年內(nèi)減債1000億元人民幣為正面信息，但公司對往后到期債券處理欠缺清晰計劃，引發(fā)投資者關(guān)注其債務(wù)支付并影響股價表現(xiàn)。
此外，摩根大通在研究報告中指出，萬科2023財年擬不派息、管理層減薪、公司暫停拿地均傳遞出壓力訊號，投資者對公司短期流動性的擔(dān)憂不太可能平息。在出現(xiàn)更多確鑿證據(jù)表明資金壓力緩和之前，萬科股價將繼續(xù)承壓。
摩根大通表示，考慮公司營收及利潤將持續(xù)承壓等因素，將萬科H股和A股的投資評級從“中性”下調(diào)至“減持”。
建銀國際則發(fā)布報告稱，將萬科H股目標價由11港元削至5.7港元，評級由“跑贏大市”下調(diào)至“中性”，原因是萬科去年業(yè)績欠佳，盈利減半、不派息，財務(wù)狀況惡化。核心盈利下跌50.4%至97.94億元人民幣，收入下跌7.6%、毛利率下跌5個百分點，減值損失增加。合約銷售連續(xù)三年下跌。
建銀國際認為，在萬科去杠桿計劃下，將重視銷售多于利潤率、流動性多于價值、償債多于派息，將今明兩年盈利預(yù)測下調(diào)43%至52%，目前未見短期催化劑，但亦未預(yù)期萬科會出現(xiàn)違約。
中信里昂證券相對正面將萬科企業(yè)A股評級上調(diào)至增持，目標價10.10元。（港灣財經(jīng)出品）