5月18日，標(biāo)普將朗詩(shī)綠色地產(chǎn)有限公司評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)了“B”長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，以及公司未償高級(jí)無(wú)抵押債券“B-”長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)。
負(fù)面展望反映朗詩(shī)地產(chǎn)流動(dòng)性補(bǔ)充計(jì)劃在房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期和疫情期間的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。因此，標(biāo)普將朗詩(shī)地產(chǎn)的流動(dòng)性評(píng)估修改為稍有不足（less than adequate）。
標(biāo)普預(yù)計(jì)，在10月份1.694億美元（約合11億元人民幣）的高級(jí)票據(jù)到期之前，未來(lái)幾個(gè)月將有約6億元人民幣的資金從已售出和已完工的項(xiàng)目中釋放出來(lái)。
標(biāo)普認(rèn)為，截至2021年底，朗詩(shī)地產(chǎn)在2023年到期的銀行貸款有約1.6億元人民幣，而2022年到期的短期債務(wù)為38億元人民幣。
4月6日，穆迪已將朗詩(shī)綠色地產(chǎn)有限公司的公司家族評(píng)級(jí)（CFR）從“B2”下調(diào)至“B3”，其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“B3”下調(diào)至“Caa1”。展望仍為“負(fù)面”。
穆迪分析師Daniel Zhou表示：“評(píng)級(jí)下調(diào)反映了朗詩(shī)地產(chǎn)不斷增加的再融資風(fēng)險(xiǎn)，主要由流動(dòng)性減弱以及未來(lái)3-6個(gè)月大量離岸債券到期所驅(qū)動(dòng)”。
“負(fù)面展望反映出朗詩(shī)地產(chǎn)在未來(lái)6-12個(gè)月籌集新資金（包括資產(chǎn)處置）以管理公司再融資需求的能力存在不確定性，” Zhou補(bǔ)充稱。
鑒于朗詩(shī)地產(chǎn)控股公司層面的現(xiàn)金大量減少、未來(lái)3-6個(gè)月大量離岸債券到期，以及融資渠道受限，穆迪已將朗詩(shī)地產(chǎn)流動(dòng)性評(píng)估從充足改為疲軟。
穆迪估計(jì)，朗詩(shī)地產(chǎn)在控股公司層面的無(wú)限制現(xiàn)金在2022年第一季度將顯著減少，因?yàn)樵谛刨J環(huán)境緊張和合同銷售額下降的情況下，朗詩(shī)地產(chǎn)需要為其在中國(guó)內(nèi)地的合資企業(yè)提供資金，這是市場(chǎng)情緒疲軟和疫情持續(xù)的結(jié)果。
該公司在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)減弱，以及其通過(guò)一家上市子公司持有美國(guó)業(yè)務(wù)也將限制朗詩(shī)地產(chǎn)將項(xiàng)目層面的現(xiàn)金上游至控股公司層面的能力。
朗詩(shī)地產(chǎn)將分別在2022年6月和10月有1.47億美元和1.65億美元連債券到期，截至2021年底該部分債券總共占其已披露債務(wù)的24%。然而，考慮到朗詩(shī)地產(chǎn)進(jìn)入離岸債券市場(chǎng)的渠道被削弱，該公司不太可能以合理的再融資成本發(fā)行新債券。
穆迪還指出，朗詩(shī)地產(chǎn)的審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道已經(jīng)表達(dá)了對(duì)該公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的擔(dān)憂。這將進(jìn)一步削弱投資者的信心和公司融資渠道。
朗詩(shī)地產(chǎn)可以使用其內(nèi)部資源和資產(chǎn)處置收益來(lái)償還到期債務(wù)。然而，這將進(jìn)一步耗盡朗詩(shī)地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金。鑒于國(guó)內(nèi)疲弱的市場(chǎng)情緒和緊張的融資條件，其資產(chǎn)處置的時(shí)機(jī)也將存在不確定性。
朗詩(shī)地產(chǎn)的“B3”公司家族評(píng)級(jí)受到流動(dòng)性減弱的制約，由于其輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營(yíng)規(guī)模較小和融資渠道狹窄，在獲取項(xiàng)目層面現(xiàn)金的靈活性低于同行。該評(píng)級(jí)也反映了朗詩(shī)地產(chǎn)在綠色房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)品牌和不斷增長(zhǎng)的美國(guó)業(yè)務(wù)，這支持了增長(zhǎng)并提供了地域多元化。
由于結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險(xiǎn)，“Caa1”的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)比其公司家族評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)。該從屬風(fēng)險(xiǎn)反映了朗詩(shī)地產(chǎn)的大部分債權(quán)都在運(yùn)營(yíng)子公司，在破產(chǎn)情況下受償順序優(yōu)先于控股公司的債權(quán)。此外，控股公司缺乏結(jié)構(gòu)從屬的顯著緩解因素。
因此，控股公司債權(quán)的預(yù)期回收率將較低。
在環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素方面，穆迪已考慮到其主要股東田明對(duì)公司的集中所有權(quán)，截至2021年6月30日，田明持有該公司約57.94%的股份(直接和間接)。
穆迪還考慮了其7名董事會(huì)成員中有3名獨(dú)立非執(zhí)行董事，以及需遵循港交所要求的其他內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)。
朗詩(shī)地產(chǎn)嚴(yán)重依賴于合資企業(yè)，使公司面臨更大的治理風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@種做法削弱了公司的企業(yè)透明度和財(cái)務(wù)透明度。
4月8日，穆迪將朗詩(shī)地產(chǎn)發(fā)行人評(píng)級(jí)從「B2」下調(diào)至「B3」。朗詩(shī)地產(chǎn)表示，穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)反映其對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展前景的過(guò)度悲觀的態(tài)度，公司對(duì)此未能完全認(rèn)同，自2014年啟動(dòng)資產(chǎn)輕型化轉(zhuǎn)型以來(lái)，公司對(duì)于高息負(fù)債的依賴度逐年降低，2022年將是完成輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年， 因此已主動(dòng)向穆迪提出撤銷評(píng)級(jí)。