4月8日，鮮美來食品股份有限公司（下稱“鮮美來”）在上交所主板更新IPO招股書，繼續(xù)推進其IPO進程。這是繼國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）、龍大美食（002726.SZ）、惠發(fā)食品（603536.SH）之后，又一家謀求上市的預制菜企業(yè)。
鮮美來此次擬在上交所主板上市，計劃發(fā)行2000萬股，擬募集資金6.06億元，投向海洋食品產(chǎn)業(yè)化、冷凍食品分裝冷藏及物流配送（二期）等項目。
產(chǎn)品結構單一 蝦滑貢獻半數(shù)營收
招股書顯示，鮮美來主營業(yè)務是水產(chǎn)品預制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括以蝦滑等為主的即烹類預制菜，以及以蝦仁、生魚片為主的即配類預制菜。
數(shù)據(jù)顯示，2019年到2021年，鮮美來收入分別為9.11億、8.50億、9.15億。其中蝦滑是鮮美來的收入支柱，2019-2021年蝦滑的收入分別為3.80億元、4.03億元和5.10億元，占比41.97%、47.84%和56.22%。蝦仁和生魚片緊隨其后，2021年分別貢獻20.49%和13.76%的收入。
鮮美來的渠道結構中，貿(mào)易模式和經(jīng)銷模式指向B端市場；商超模式則是面向零售端。資料顯示，鮮美來下游客戶包括沃爾瑪、永輝、大潤發(fā)等商超，京東、盒馬等電商、新零售平臺，思念、灣仔碼頭等食品加工企業(yè)，以及呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲、食材企業(yè)。
2019年到2021年，鮮美來凈利潤分別為0.90億、0.90億、0.81億，凈利潤不升反降。2021年利潤下滑的主要原因在于，鮮美來的下游商超行業(yè)受到生鮮電商、社區(qū)團購等新零售的沖擊，導致銷往商超的產(chǎn)品數(shù)量大幅下降，商超渠道整體收入同比減少0.62億，毛利減少0.17億。
招股書顯示，2019-2021年鮮美來蝦滑的毛利率分別為22.58%、23.41%和20.83%。招股書中，鮮美來表示未來三年，在繼續(xù)深耕蝦滑、蝦仁等優(yōu)勢單品的基礎上，拓展海鮮水餃等協(xié)同性較高的預制菜、加工程度更高的即熱類預制菜。
新品的開發(fā)勢必要加強研發(fā)投入。根據(jù)招股書，2019-2021年，鮮美來的總研發(fā)支出只有270.67萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.06%、0.08%和0.16%。
存貨風險高企 資產(chǎn)狀況不容樂觀
鮮美來選擇的預制菜細分領域主要是魚蝦類產(chǎn)品，公司的經(jīng)營對蝦類、魚類產(chǎn)品及其原材料的依賴程度較高。2019年-2021年，鮮美來采購的直接材料分別為5.80億元、5.10億元、5.89億元，在主營業(yè)務成本中占比八成左右。
同時，蝦類產(chǎn)品的原材料采購存在較為明顯的季節(jié)性。從2021年數(shù)據(jù)來看，冰鮮蝦、凍鮮蝦仁、凍鮮去頭蝦、凍鮮條蝦等四個蝦類原材料的價格均出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中采購量最大的凍鮮蝦仁單價從49.92元上漲到55.13元。
報告期內(nèi)，鮮美來存貨賬面價值分別為2.49億元、2.94億元、3.68億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為62.10%、67.54%和64.10%。
從銷售端看，鮮美來主要產(chǎn)品平均銷售單價亦在2021年出現(xiàn)全線下滑。其中，營收占比超半數(shù)的蝦滑產(chǎn)品，銷售單價從58元下降到了57.12元；同期，蝦仁產(chǎn)品單價也從58.76元下降到57.76元、生魚片單價從32.3元降到31.66元。
上下游價格雙向夾擊下，鮮美來毛利率水平自然較難提升。公司也在招股書中表示，隨著市場競爭加劇，或受到經(jīng)濟環(huán)境和上下游市場不利變動的影響，公司毛利率水平面臨繼續(xù)下降的風險，從而進一步影響到公司盈利能力。
而另外一方面，鮮美來的資產(chǎn)狀況不容樂觀。根據(jù)招股書，2019-2021年，鮮美來經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為7927.09萬、5310.46萬、-2331.68萬元，呈逐年下降趨勢，并在2021年錄得負值。該公司應收賬款賬面價值分別為0.77億元、0.48億元和1.06億元，占當期流動資產(chǎn)的比例分別為19.28%、10.97%和18.41%。
招股書顯示，主要是公司給予食品加工廠、商超等客戶一定期限的信用期。然而，隨著公司業(yè)務規(guī)模進一步擴大，應收賬款金額會繼續(xù)增加，應收賬款回收風險或進一步增大。
食品安全問題頻發(fā) 分紅策略激進
但這樣，并不影響鮮美來激進的分紅策略。招股書顯示，本次IPO前，公司的實際控制人為郭海濱和郭定棋。郭海濱對公司直接持股18.28%，合計持股75.28%，現(xiàn)任公司法定代表人、董事長兼總裁；郭定棋對公司直接持股6.16%，郭海濱、郭定棋合計持有公司81.44%的股份。
資料顯示，鮮美來整體變更為股份有限公司后進行的三次增資，時間均為2019年，但驗資報告均在2021年才出具。對此，證監(jiān)會在首發(fā)反饋中要求其說明驗資報告出具時間與增資入股時間不一致的原因及背景，增資時未進行驗資的原因。
值得注意的是，2018-2021年，鮮美來先后4次進行突擊分紅，累計高達7710萬元，其中2018年分派利潤570萬元；2019-2021年分別派發(fā)現(xiàn)金股利1140萬、3000萬和3000萬元。以當前郭海濱父子的持股比例計算，有其中八成已進入實控人的腰包。
另外，招股書顯示，報告期內(nèi)，公司受到了來自于環(huán)保部門、市場監(jiān)督管理部門、稅務部門的處罰。食品安全方面，2018年4月，鮮美來委托子公司鮮美來冷鏈生產(chǎn)的部分產(chǎn)品，未在包裝上標注產(chǎn)地、受委托單位名稱、地址等信息，被食藥監(jiān)主管部門認定存在生產(chǎn)標簽不符合食品安全標準的違法行為。2018年4月，北海市質量技術監(jiān)督局抽檢了鮮美來部分200g抽腸蝦仁產(chǎn)品，經(jīng)檢測后認定凈含量不合格。2020年9月，廣東大埔縣對86批次食品進行抽檢，在僅有的4個不合格批次中，鮮美來就占了3個席位，不合格項目為“標簽不合格”。2021年10月，吉林省長春市市場監(jiān)督管理局抽檢100批次食品，其中2個批次速凍食品不合格，鮮美來又是其中之一，理由是“檢出不合格項目過氧化值”。
鮮美來在招股書中表示，上述事件發(fā)生后，公司繳納了相關罰款并進行了積極整改，并加強了產(chǎn)品質量管理。同時鮮美來本次發(fā)行律師和保薦機構認為，上述違法行為已整改完畢，不屬于重大違法行為，不會對公司本次發(fā)行上市構成實質性的法律障礙。
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